Endesa sería la principal afectada por una posible expropiación de activos eléctricos en Argentina, aunque su impacto sería muy limitado. Valoración ACF Endesa participa en Edesur a través de Enersis, de la que posee un 60,62% y de forma directa con un 6,2%. A su vez Enersis posee un 65,35% de Edesur. En total, la participación atribuible a Endesa asciende a cerca de un 45,8%. Edesur fue la primera compañía que Endesa adquirió en LatAm, en el año 1992. Es la segunda distribuidora de electricidad en Argentina y distribuye unos 18TWh al año. Su RAB bruto asciende a 2.000MnUSD, pero nuestra valoración es prácticamente 0,0USD, ya que debido a la congelación de tarifas desde 2002, unida a la inflación de costes en el país andino, Endesa registra ya pérdidas a nivel operativo. En concreto, en 2011 aportó un EBITDA de -23Mn€, consolidando globalmente. Por tanto, la expropiación de Edesur, no tendría apenas impacto en nuestra valoración actual. A parte de Edesur, Endesa participa en las centrales de Costanera y El Chocón, también a través de Enersis y en Dock Sud directamente. En global el valor de estos activos atribuible a Endesa sería de unos 800Mn€ o 0,75€/acción de Endesa, en torno a un 3% de nuestra valoración