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La inversión en Small Caps

grupoGvcGaesco

 

Conferencia de Jaume PuigDirector General de GVC Gaesco Gestión, del pasado 6 de julio en Barcelona.

  • Las Small Caps son más rentables a largo plazo frente a las Large Caps, aunque lo más importante a tener en cuenta son los ciclos internos.
  • ¿Qué escenarios de mercado son más positivos para las Small Caps?

En este vídeo te explicamos por qué las Small Caps son una mejor opción a largo plazo, y qué situaciones les benefician.

Ahí es donde está el dinero, David Stendahl

David C. Stendhal …

Interview_StendahlDavid ha sido el diseño de los sistemas de comercio de tendencias, patrones y estilo impulso desde principios de los 90. Su enfoque ha sido en el comercio de los mercados mundiales de futuros después de una sistemática, bajo regimiento de negociación apalancada y altamente diversificada. Como asesor de comercio de productos básicos (CTA) ha negociado 40 mercados de futuros individuales a través de ocho sectores diferentes. Además David ha dado conferencias, literalmente, todo el mundo en numerosos congresos nacionales e internacionales. Ha publicado numerosos artículos sobre técnicas de evaluación del sistema y manejo de dinero y es autor de tres libros relacionados con el comercio. Experiencia comercial de David también ha sido presentado a cuatro videos educativos, incluyendo el comerciante sistemática y ganadores con gráficos de valor. También co-creado diversos paquetes de software de análisis de rendimiento, incluyendo Resumen Performance Plus, que ahora se incorpora a la plataforma TradeStation®.

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Washington advierte. China confirma que ha comenzado Liquidación de los bonos del Tesoro

El martes por la noche, nos preguntamos qué pasaría si los mercados emergentes se unieron a China en el dumping bonos del Tesoro estadounidense. Durante meses hemos documentado la liquidación del Banco Popular de China de su gran pila de papel de Estados Unidos. En julio, por ejemplo, observamos que China había arrojado un registro $ 143 mil millones en bonos del Tesoro de Estados Unidos en tres meses a través de Bélgica, dejando Goldman habla por una vez.

Seguimos todo esto esta semana señalando que gracias al nuevo régimen FX (que, al menos en teoría, debería haber requerido una menor intervención), China probablemente ha vendido en algún lugar en el orden de $ 100 mil millones en bonos del Tesoro estadounidense en las últimas dos semanas solo en operaciones FX abiertas para mantener el equilibrio del yuan. En pocas palabras, como parte de la devaluación de China y los intentos posteriores para contener dicho devaluación, China ha estado purgando una cantidad épica de los bonos del Tesoro.

Pero incluso mientras el gato estaba fuera de la bolsa de Cero lectores de cobertura e incluso, para mezclar colores metáforas de escape, el genio ha salido de la botella desde mediados de agosto a China que, gracias a una firme negativa a flotar el yuan y acabar de una vez, tendrán que seguir vendiendo USTs por los cientos de miles de millones, el mundo en general era lento para despertar a lo que las intervenciones cambiarias de China en realidad implicaba hasta el miércoles, cuando ocurrieron dos cosas: i) los escritorios ingresos Bloomberg, citando fijas en Nueva York, señaló que “la presión de venta sustancial” en USTs largo plazo que emanan de alguien en el “Lejano Oriente”, y ii) Bill Gross preguntó, en un tweet, si China estaba vendiendo bonos del Tesoro.

Efectivamente, el jueves tenemos la confirmación de lo que hemos estado detallando exhaustivamente durante meses. Aquí está Bloomberg:

 

China ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense este mes para recaudar dólares necesarios para apoyar el yuan a raíz de una devaluación de choque hace dos semanas, de acuerdo a personas familiarizadas con el asunto.
 
Canales para tales transacciones incluyen a China que vende directamente, así como a través de agentes en Bélgica y Suiza, dijo una de las personas, que pidieron no ser identificados como la información no es pública. China ha comunicado con las autoridades estadounidenses sobre las ventas, dijo otra persona. No revelan el tamaño de las enajenaciones.
 
Los últimos datos disponibles del Tesoro y estimaciones de estrategas sugieren que China controla $ 1480 mil millones de la deuda pública de Estados Unidos, según datos compilados por Bloomberg. Eso incluye alrededor de $ 200 millones en poder a través de Bélgica, que Nomura Holdings Inc. dice es el hogar de cuentas de custodia chinos.
 

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El Banco Popular de China ha vendido al menos $ 106 mil millones de activos de reserva en las últimas dos semanas, incluyendo los bonos del Tesoro, de acuerdo con una estimación de Societe Generale SA. La cifra se basa en el cálculo de la entidad de la cantidad de liquidez se añadirá a sistema financiero de China a través de la reducción del martes de las tasas de interés y los coeficientes de reserva-requisito de los prestamistas. El supuesto es que el banco central apunta a reponer los fondos que drena cuando compró yuanes para estabilizar la moneda.

Ahora que lo que ha sido salta a la vista por lo menos durante seis meses se ha dado el sello oficial de aprobación de corriente basado en los hechos, el alta se le ha dado a la especulación desenfrenada sobre lo que esto significa exactamente para la política monetaria.

 

China, la venta de los bonos del Tesoro “no es una sorpresa, pero, posiblemente, algo que la gente no han cotizado plenamente”, dijo Owen Callan, un estratega de renta fija con sede en Dublín de Cantor Fitzgerald LP. “Sería cambiar la perspectiva sobre los bonos del Tesoro un poco si usted comenzó a fijar el precio de una manera bastante amplia liquidación de sus reservas en los próximos seis meses más o menos como se las arreglan el yuan a cualquier nivel que tienen en mente.”

“Con la venta de bonos del Tesoro para defender el renminbi, que están impidiendo los rendimientos del Tesoro de ir más baja a pesar de que hemos visto una fuerte caída en el mercado de valores”, dijo David Woo, jefe de tasas y monedas globales de investigación de Bank of America Corp ., dijo a Bloomberg Television el miércoles. “China tiene un impacto directo en los mercados globales a través de las tasas de Estados Unidos.”

 
Como ya comentamos en la noche del miércoles, lo que hacemos, gracias a una revisión de la literatura académica existente realizada por Citi, tienen una idea de lo que significa la liquidación de reservas de divisas extranjeras para la UST. “Supongamos EM y los países en desarrollo, que sostenga $ 5,491 millones en reservas, reducir las participaciones en un 10% en un año – esto equivale a 3,07% del PIB de Estados Unidos y los medios a 10 años del Tesoro produce tasas suben por un 108bp mamut”, dijo Citi en una nota fechada a principios de esta semana.

En otras palabras, por cada $ 500 mil millones en reservas de divisas chinas y perjuicios, hay un 108bps concomitantes valor de la presión al alza sobre el 10A. Tenga en cuenta aquí que gracias a la amenaza de una inminente subida de tipos de la Fed y una larga lista de otros factores, entre ellos desplome de los precios de las materias primas y los riesgos políticos idiosincrásicos, monedas EM están en caída libre que significa que no se trata sólo de China que está en el proceso de liquidación de USD activos.

 

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La conclusión evidente es que hay una cantidad sustancial de la construcción de una presión al alza de los rendimientos UST y que es una situación indeseable con decisión para que la Fed encontrarse en entrar en septiembre. El miércoles que resume la situación de la siguiente manera: “uno de los catalizadores para las salidas de EM es la caminata de la Fed que se avecina, que, en conjunto con lo anterior, significa que si el FOMC sube las tasas, que es casi seguro que se acelerará la presión sobre EM , lo que provocó más detracciones FX de reserva (es decir UST de dumping), lo que resulta en una presión al alza sustancial en los rendimientos y que provocó un cambio de política inmediata y quizás incluso QE4. ”

Bueno, ahora que China UST liquidación frenesí ha alcanzado un ritmo en el que ya no podía ser barrido debajo de la alfombra y / o minimizó como intrascendente, y ahora que Bill Dudley ha abierto oficialmente la puerta de “flexibilización cuantitativa adicional”, parecería que la única manera de impedir que China y EM UST liquidación de, como Citi pone, “asfixia fuera del mercado inmobiliario de Estados Unidos”, y ejerciendo una especie de ajuste forzado a través del canal de transmisión UST, será para el FOMC para marcar el comienzo QE4.

El Número más “temido” para la industria petrolera: $ 550 mil millones

Poco más de la mitad de un billón de dólares: eso es lo necesitarán las empresas tanto de la industria petrolera en efectivo para pagar en el vencimiento de la deuda en los próximos 5 años.

En concreto, según el IMC Investigación citado por Bloomberg, hay $ 72 mil millones en la deuda relacionada con el petróleo con vencimiento este año, $ 85 mil millones en 2016 y $ 129 mil millones en 2017, y un total de $ 550 mil millones en bonos y préstamos a través de 2020.

Esto es un problema porque mientras que el pago de interés anual es una cosa y de fácil manejo, rodando sobre la deuda cuando se está dando más de un 10% – como es el caso de más de 168 empresas globales, o el número de triple del año pasado – es prácticamente imposible. Es un problema aún mayor cuando se considera el reciente aumento de la empresa de energía de deuda neta / EBITDA (se muestra a continuación en rojo) que ha afectado recientemente su punto más alto, superando la crisis del sector del petróleo de 1999, arrastrando el riesgo de crédito del sector energético y se propaga con ella a los máximos históricos.

 

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De hecho, a menos que el petróleo se eleva más alto y milagrosamente concluye un segundo rebote del gato muerto, habrá cientos de empresas que son simplemente incapaces de refinanciar, y no tienen más opción que por defecto. Teniendo en cuenta que el 20% de la deuda total a pagar en el año 2015 nos pertenece perforadores (con empresas chinas que viene en segundo lugar con 12%), lo que fue hasta la semana pasada percibe una crisis de bonos basura, y ha sido olvidado en gran medida esta semana tras lo artificial, centro- banco inspirado euforia precio-acción cuando en realidad nada ha cambiado en la escena de flujo de efectivo, le espera la resaca del puesto de fin de mes escaparatismo orgía a descender como una tonelada de ladrillos.

La razón: los fundamentos seguir para ir de mal en peor, y no es sólo el gráfico fwd P / E No nos cansaremos de mostrar …

 

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… Como añade Bloomberg, algunas métricas de ganancias ya están infringiendo los mínimos de la crisis financiera de 2008. El margen de beneficio para el Índice 108 miembros MSCI World Energy Sector, que incluye Exxon Mobil Corp. y Chevron Corp., es la más baja desde al menos 1995, los primeros para cuando se dispone de datos.

“Hay varios créditos que simplemente no será capaz de refinanciar y extender los vencimientos y pueden necesitar recaudar capital adicional”, dijo Eirik Rohmesmo, un analista de crédito en Clarksons Platou Valores AS en Oslo. “La pregunta es: ¿serían capaces de hacer eso con la deuda en estos niveles?”

La respuesta es no, como demostramos hace diez días.

 

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Se pone peor:

Algunos productores estadounidenses ganaron un respiro al aprovechar sus activos de bajo costo para recaudar fondos a principios de este año y pagar la deuda, Goldman Sachs Group Inc., escribió en un informe 06 de agosto. Esto ayudó a empresas apuntalar su capital y reducir los costos de servicio de la deuda.
 
Eso ya no puede ser una opción, porque las empresas de energía han sido los de peor desempeño en el pasado año entre los 10 grupos industriales en el índice MSCI World.
 
Rebajas de calificación crediticia están poniendo presión adicional sobre la capacidad de las compañías petroleras para recaudar dinero barato. Standard & Poor a cortar la calificación de Eni SpA, la mayor compañía petrolera de Italia, en abril, mientras que Moody ‘s Investors rebajó la deuda de Tullow Oil Plc en marzo.
Los portavoces de Eni y Tullow declinaron hacer comentarios.

Se trata de las pequeñas empresas que se enfrentarán al pelotón de fusilamiento acreedor primero:

“Claramente, las empresas con deuda para pagar tendrán un ojo firmemente en los precios del petróleo”, dijo Christopher Haines, un analista de petróleo y gas senior de IMC en Londres. “Con ingresos colapso y la deuda antes de madurar, un número creciente de empresas puede verse incapaz de cumplir con los planes de amortización.”

La única escapatoria: si el petróleo de alguna manera no rebote de $ 60 o más, que en ausencia de un colapso Arabia o una recuperación de China, no va a pasar por un tiempo. Si no es así, el actual período de calma, donde las empresas están compitiendo por la parte inferior produciendo, muy pronto llegará a su fin al igual que el efectivo disponible de la industria energética. En ese momento, la administración tendrá que tomar una decisión: rescatar al sector de la energía o cosechar las consecuencias.

Volando de los mínimos del lunes

Incluso después de un/dos días de rally 5%, el S & P 500 y nueve de los diez sectores permanecen sobreventa en relación con sus rangos de operación históricos. Echa un vistazo a nuestra pantalla de gama comercial del sector a continuación:

 

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El flash crash ETF lunes por la mañana que vio la ETF equalweight S & P 500 (RSP) caen 43% sigue haciendo las listas de éxitos con tan sólo mirar tonta. A continuación se muestra un vistazo a los grandes ganadores en el Nasdaq 100 fuera de sus garrapatas bajo precio los lunes. Baidu (BIDU) alcanzó los US $ 100 el lunes por la mañana y ahora está de vuelta hasta $ 150 – hasta 50%! Netflix (NFLX) alcanzó $ 85.50 justo después de la abierta y ahora está de vuelta hasta 117,40 $ – menos de $ 10 de descuento en sus máximos históricos. Starbucks (SBUX) y Celgene (CELG) son a la vez más de un 30% desde sus mínimos del lunes también.

 

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Estrategia en vídeo: PSI 20

Posible rebote de muy corto por encima de 5288 puntos.

 

1440667064003El PSI 20 presiona al alza la resistencia menor de 5288 puntos, por encima podría buscar la directriz bajista.

Si su posición agregada es mayor que el margen 1, su margen requerido no será reducido por stops no garantizados.

Tenga en cuenta que hemos tratado de hacer esta información lo más exacta posible pero es solo una guía y puede haber errores que pueden ser vinculados con nosotros.

Todos los factores favorecen las subidas hoy

 

Wall Street

Fuertes subidas en las Bolsas europeas en estos momentos, impulsadas por un doble motivo muy positivo.

En primer lugar, Wall Street cerró ayer con su mayor subida desde el 2011, recuperándose de la muy mala sesión que protagonizó el día anterior.

La combinación de datos macroeconómicos positivos, como los Pedidos de bienes duraderos, con la sensación de que no será septiembre la fecha indicada para subir los tipos de interés (Dudley, de la FED, dijo ayer que septiembre era ahora una fecha “menos apetecible”), provocaron un fortísimo rebote. Europa, que cerró finalmente con pérdidas cercanas al 1,5%, se colocaba en una buena posición para aprovechar las subidas.

Subidas que han sido definitivamente activadas con la muy buena sesión de las Bolsas asiáticas, especialmente, y esta vez sí, de la de Shangai, que tras mostrar bastantes dudas durante la sesión, ha terminado con subidas superiores al 5%. El Nikkei ha subido un 1,08%, y el resto de índices orientales también han cerrado con ascensos.

Así pues, hoy sí que podemos pensar en subidas fundamentadas por todas las correlaciones, y no por el cierre de posiciones cortas y factores secundarios, como ocurrió el pasado martes.

Siguiendo con el resto de factores positivos: tenemos también que el crudo sube desde la tarde de ayer cerca de dos dólares, y que el Dólar, pese a la sensación predominante de retraso en la subida de tipos, también se aprecia desde antes de la apertura de los parqués europeos encontrándose ya por debajo del 1,13, casi 4 figuras por debajo de los niveles que llegó a alcanzar el lunes.

Así pues: Wall Street con la mayor subida desde 2011, Shangai rebotando con fuerza, Euro a la baja, Dólar al alza y Petróleo también subiendo crean el escenario perfecto para que hoy se produzcan subidas importantes en los selectivos europeos. Como llevamos comentado varios días, el potencial de subidas que existía tras una corrección del 18% en dos semanas era manifiesto, pero era preciso que se dieran una serie de requisitos para recorrerlo, comenzando por el rebote de la Bolsa de Shangai.

También hay que destacar las palabras del miembro del BCE Praet en el día de ayer, cuando dijo que la caída del precio de las materias primas era un factor deflacionista, y que la Institución Monetaria no dudaría en actuar para cumplir sus objetivos. De esta forma recordó que los Bancos Centrales occidentales estarán dispuestos a tejer redes de seguridad monetaria si realmente se consuma un escenario de fuerte enfriamiento económico.

En el capítulo de datos macro, hemos conocido una buena lectura de la Confianza empresarial de Francia en agosto.

El PIB de España en el Q2 confirma un crecimiento del 1% intertrimestral, y del 3,1% interanual.

Por otro lado, los Precios de importación en Alemania han quedado por debajo de lo esperado, mientras que la M3 de la Eurozona ha sorprendido al alza, subiendo en julio un 5,3%, cuando se esperaba un 4,9%.

Esta tarde en EE. UU. conoceremos importantes referencias macroeconómicas a las 14:30.Tendremos las peticiones semanales de desempleo, el consumo personal, el PCE de inflación  y el PIB del Q2, mientras que a las 16:00 conoceremos las Ventas Pendientes de viviendas en julio, y a las 17:00, la actividad manufacturera de la FED de Kansas en agosto.

En resumen, Europa prosigue su recuperación comenzaba desde los mínimos del pasado lunes, nivel que se encuentra cerca de un 10% por debajo de los precios actuales. El fuerte rebote del martes no estuvo tan bien fundamentado como el de hoy. La situación parece normalizarse, pero no pueden descartarse en absoluto más tensiones en China que provoquen nuevas caídas.

El DAX alemán ha pasado de cotizar más de 100 puntos por debajo del Ibex, a sacarle 75, prueba de la disminución de las tensiones.

SITUACIÓN EN EUROPA

Índices europeos en signo positivo:

  • IBEX: +2,42%
  • DAX: +3,05%
  • CAC: +2,73%
  • FTSE:  +1,82%
  • PSI: +2,94%
  • MIB: +2,43%
  • EUROSTOXX:  +3,16%
  • EUR/USD: -0,23% (1,1295)
  • Oro: +0,09% (1.126 $)